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基础化工行业研究月报:继续重点关注周期品投资机会,旺季需求兑现以及盈利持续改善

发布时间:2017-02-03    研究机构:国金证券

本月市场回顾及展望

本月化工行业跑输大盘指数,前期上涨幅度较大的周期性子行业以及估值较高的次新股本月出现一定程度的回调。我们认为一季度以及上半年的化工板块仍应重点关注各类周期性化工子行业供需改善引导的景气度提升所带来的投资机会,包括:粘胶短纤、纯碱及PVC、钛白粉、尿素、炭黑、MDI、吡虫啉、油脂化工等子行业。农业供给侧改革有望成为2月的主题投资机会。

国金基础化工团队近期观点汇总

从经济数据以及央行货币政策可以看出目前的通胀中枢已有所抬升,实体经济相对企稳;基础化工仍处于自上而下配置的阶段,2月份仍建议超配化工;春节后逐渐进入下游需求旺季,我们判断大多数产品仍将维持强势,部分产品价格仍将上涨,企业盈利将持续改善;从股票投资角度我们认为关注以下三类机会:1.重点关注化工龙头企业:包括万华化学、华鲁恒升、三友化工等;2.关注产品价格强势的弹性标的:湖北宜化、阳煤化工、佰利联等;3. 关注化工产品多样化,PB较低的鲁西化工。

建议关注尿素以及农药细分子行业:农药子行业:吡虫啉、啶虫脒供应持续紧张,重要中间体CCMP供应受限,导致外购中间体的厂商开工维持低位,建议继续关注长青股份。草铵膦报价维持高位盘整,短期产品供应紧张态势仍未得到缓解,建议关注利尔化学;尿素子行业:渠道库存维持历史性低点、行业开工率极低,春节后需求旺季有望出现短期的供需缺口,部分地区将呈现一定程度的供需错配,行业景气度有望得到持续恢复,建议关注湖北宜化、鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工等。

坚定看好粘胶短纤:行业在近几年产能逐步出清、需求稳定增长的背景下,行业有望接力2016年的强势行情。春节过后有望新一轮旺季到来,行业需求得到进一步支撑,现货价格有望重启上升通道。建议关注三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤。

继续看好地产、基建产业链的纯碱、PVC、钛白粉:我们对上半年的地产新开工以及基建投资依然保持乐观,在行业产能有所出清,新增产能不多的背景下,供需持续改善,纯碱高位景气,PVC、钛白粉价格仍有望上涨,建议关注三友化工、中泰化学、佰利联、新疆天业、山东海化等;

继续看好炭黑行业盈利的改善:节前主要原材料煤焦油价格大幅上涨,目前炭黑议价能力大幅提升,节后提价确定性较高,从2016年三季度开始行业盈利能力持续改善,我们认为这一趋势将会持续,建议关注黑猫股份;

关注油脂化工行业的改善:硬脂酸、甘油等传统产品受益于市场格局的重塑将继续维持稳定的盈利水平,以油酸及其下游为代表的高附加值产品有望逐步摆脱对海外棕榈油的依赖,盈利空间进一步打开;建议关注赞宇科技(002637);

个股方面继续推荐宏大爆破(业绩反转、加大军工布局)、新纶科技(兑现高成长的新材料公司);

本月主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 n 1月化工品价格表现较好,多数产品价格出现上涨:本月涨幅前五名的产品分别为丁二烯(30.50%)、丁腈橡胶(25.58%)、顺丁橡胶(24.11%)、丁苯橡胶(22.29%)、无水氢氟酸(21.95%);跌幅前五名分别为液氯(-17.92%)、苯酐(-10.43%)、甲醇(-9.74%)、邻二甲苯(-8.92%)、醋酸(-8.70%)

化工品价差表现:本月国金化工重点追踪的10种产品价差涨跌互现。其中乙烯制乙二醇价差巨幅扩大,磷酸二铵、MDI、PTA、PVC、TDI价差出现较大幅度扩大。涤纶短纤价差大幅缩小,粘胶短纤、煤头尿素、纯碱价差维稳。

本月行业重点信息汇总

高效复合肥料国家农业科技创新联盟成立

风险提示:

国际原油价格大幅下跌;通胀以及利率上行过快;

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