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赞宇科技:表面活性剂底部回暖,检测业务前景看佳

发布时间:2013-12-30    研究机构:兴业证券

近期我们调研了赞宇科技(002637),就行业和公司经营现状与公司高管进行了沟通交流,现总结要点和主要观点如下:

赞宇科技是国内天然油脂基表面活性剂领先生产企业。公司重点产品包括AES、MES等阴离子表面活性剂和6501等非离子表面活性剂,年产销量超过20万吨,是宝洁、联合利华等日化巨头的原料供应商之一,在同行业中具有较强竞争优势。

行业需求平稳增长,供应格局有所好转。公司产品表面活性剂主要应用于洗涤剂等个人家庭护理用品,需求总体平稳增长。而从供应端看,随着行业触底小企业逐渐出现关停现象,行业供应格局好转趋势初步显现,未来可望向少数几家龙头企业占据大部分市场的寡头格局迈进。

原料价格回升,公司盈利底部向上。今年中期以来原材料价格企稳回升,加之行业竞争格局逐步改善,带动产品价格向上,公司经营业绩底部回升,预计后续盈利增长可望延续。公司在河北、江苏等地布局新的生产加工点,生产规模将延续扩大,有助于进一步扩大公司在国内的市场份额。

检测业务发展前景看佳。子公司公正检验中心(占股权65%)是浙江省法定从事日化、食品、生物产品等质量检验的第三方机构。公司新研发大楼落成后检验中心规模将进一步扩大,检测能力将增强,随着国内对食品安全等的日益重视,有较大成长空间。

给予“增持”评级。原材料棕榈油价格企稳回升,加之行业竞争格局逐步改善,带动公司产品价格向上,公司盈利增长可望延续。而检测业务随着研发中心落成将进一步扩大,未来成长空间良好。我们预测公司2013-2015年EPS为0.29、0.60和0.72元,给予“增持”评级。

风险提示:原料价格大幅波动的风险,行业竞争加剧的风险。

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