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赞宇科技:对控股股东增发显示对未来发展信心

发布时间:2014-05-21    研究机构:海通证券

事件:

赞宇科技(002637)公告非公开增发预案,拟非公开发行4000万股,非公开发行价格为12.57元,其中杭州永银投资认购3700万股,浙江天堂硅谷久融股权投资认购300万股,募集资金主要用于补充公司流动资金,以继续发展表面活性剂、油脂化工等业务。本次非公开发行完成后,公司股本将变更为20000万股。

点评:

对控股股东增发显示对未来发展信心。目前,方银军、洪树鹏、陆伟娟为公司共同实际控制人,分别持有公司11.57%、8.61%、6.29%的股权,合计持有公司26.47%的股权;本次主要增发对象永银投资为合伙企业,其中方银军、陆伟娟分别持有永银投资71.25%、5.00%的股权,本次增发后,永银投资将持有公司发行后总股本的18.50%,公司共同实际控制人方银军、洪树鹏、陆伟娟将直接或间接持有公司35.29%的股权,持股比例进一步提升,同时新增股本将锁定三年,显示公司控股股东对公司未来几年发展信心。

公司未来增长点主要有三个:一是表面活性剂销量进一步提升。公司嘉兴7.6万吨AES、3万吨MES,四川3万吨AES均是2013年中期投产,江苏3万吨表面活性剂2013年10月投产,这些项目2014年将继续贡献产销增量,公司河北6万吨表面活性剂项目预计2014年下半年投产,同时随着公司募集资金的到位,我们预计公司后续还会有异地扩张计划,公司表面活性剂业务将持续增长;二是杭州油化经营进一步改善。公司2012年4月接手杭州油化后,从工艺节能、管理层效率、新品开发等多方面对其进行了改造,目前已经初现效果,杭州油化2013年4季度开始扭亏为盈,预计后续随着产销量提升和新品的持续推出,杭州油化业绩将进一步改善;三是公司检测业务后续有望继续快速增长。公司检测业务近两年受制于场地,收入增速放缓,2014下半年,公司研发中心将建成投产,用作检测业务的场地面积约为1万平米,是现有检测场地面积的5倍,场地瓶颈解决后,预计检测业务收入增长将提速。

维持公司“增持”评级,6个月目标价16.20元。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.60、0.77、0.93元(2015、2016年以增发后股本计算),对应2014-2016年23、18、15倍动态市盈率。我们维持公司“增持”评级,6个月目标价16.20元,对应2014年27倍动态市盈率。

风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不景气风险、行业竞争加剧风险

申请时请注明股票名称